2020年贵金属年度报告与后市展望

观点摘要

价格走势

概览

2020年，美国的税收改革和利率增加的影响从增强到削弱，金价高涨动摇后下跌，第四季度的反弹下降。 形态上，金价多时段平稳，大幅震荡少，年内市场预期一致性强，以金价为主导的两个宏观要素——税改革促进了美国经济的强大增长，AP储蓄的增加，符合预期。

年趋势分为三个阶段：1~4月，美国经济数据增长势头，预计利率上涨，美元指数上涨，金价从上涨转向高涨波动的5月到9月，市场AP储蓄加快利率上升的步伐，在美国国债利率站占前3%，利空要素加强10月至12月，世界经济弱势，美元指数保持上位，对市场经济增长的担忧逐渐增加，美中期选举结果也加剧了市场担忧，美股等风险资产变弱，黄金价格逐渐加强。

建行商品指数总体上升，年内为1889.24，为1954.31，涨幅达3.44%。 各板块中，黑板上涨8.56%，有色板块下跌14.44%，农产品板块下跌6.10%，贵金属板块微增0.07%。

以上的研究判断仅供参考，希望投资者合理投资，防范风险。

一、走势回顾

(1)宏观要素由利空转为利空，金价下跌反弹

2020年，国际现金为1302.61美元/盎司，1282.20美元/盎司，下跌1.57%，波动区间为[ 1160.00，1366.06 ]美元/盎司(图1 )。 受美元强度影响，国内黄金价格上涨，上海黄金交易所在地AU9999点273.39元/克，284.60元/克，上涨4.25%。

图1国际现金发展趋势

2020年，美国的税收改革和利率增加的影响从增强到削弱，金价高涨动摇后下跌，第四季度的反弹下降。 形态上，金价多时段平稳，大幅震荡少，年内市场预期一致性强，以金价为主导的两个宏观要素——税改革促进了美国经济的强大增长，AP储蓄的增加，符合预期。 一年的趋势分为三个阶段

1~4月，在税改的推动下，美国的经济数据变强，储蓄利率不断强化，国债供给增加，推进利率上升的欧元区、日本等主要经济体的表现不佳，货币政策落后于美国，美欧利率差距扩大，美元指数触底的美国税改革和经济环境使美元回归本土黄金价格由上涨转为[ 1310，1360 ]区间的高位振动，其间美股巨大波动、贸易风波、经济数据波动，使黄金价格多次上涨。

从5月到9月，美国通货膨胀持续上升，市场AP储蓄加速，美国国债利率上升3%，美国经济独秀，继续增强美元资产的魅力。 利空要素的不断强化，使金价跌至震区之下，最低降至1160美元/盎司附近。

10-12月，世界经济变弱，美元指数保持上位，对市场经济增长的担忧逐渐增加，美中期选举的结果也加剧了市场担忧，美股等风险资产变弱，黄金价格逐渐加强。

2020年，美国的税收改革和利率增加的影响从增强到削弱，金价高涨动摇后下跌，第四季度的反弹下降。 形态上，金价多时段平稳，大幅震荡少，年内市场预期一致性强，以金价为主导的两个宏观要素——税改革促进了美国经济的强大增长，AP储蓄的增加，符合预期。 一年的趋势分为三个阶段

1~4月，在税改的推动下，美国的经济数据不断增强，储蓄利率不断强化，国债供给增加，推进利率上升的欧元区、日本等主要经济体的表现不佳，货币政策落后于美国，美欧利率差距扩大，美元指数触底的美国税改革和经济环境使美元回归本土黄金价格由上涨转为[ 1310，1360 ]区间的高位振动，其间美股巨大波动、贸易风波、经济数据波动，使黄金价格多次上涨。

从5月到9月，美国通货膨胀持续上升，市场AP储蓄加速，美国国债利率上升3%，美国经济独秀，继续增强美元资产的魅力。 利空要素的不断强化，使金价跌至震区之下，最低降至1160美元/盎司附近。

10月至12月，世界经济弱势，美元指数保持上位，对市场经济增长的担忧逐渐增加，美中期选举结果也加剧了市场担忧，美股等风险资产变弱，黄金价格逐渐加强。

（二）供给过剩、投资需求低迷，白银走势弱于黄金

2020年，国际白银现货为16.92美元/盎司，15.47美元/盎司，下跌8.46%，波动区间[ 13.87，17.70 ]美元/盎司(图2 )。 国内上海金交所白银T D为3777元/kg，3632元/kg，下跌3.40%。

图2国际现货白银趋势

银供给过剩，投资需求低迷，加上贸易形势紧张，商品属性强的银价明显弱于金。 短期的价格变动受宏观因素影响，但是和黄金几乎同年下跌。 金银价格略有上涨，最高达86位。